【先探投資週刊1893期】尋找台股的神奇寶貝


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2016/07/29 | 第289期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 


封面故事 尋找台股的神奇寶貝
 
老謝專欄 熱錢哄抬登九千兩面刃留意轉折
 
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封面故事

尋找台股的神奇寶貝
【文/方亞申】

央行降息似乎還是今年全球金融市場焦點所在,加上英國脫歐影響歐元區貨幣及經濟,不僅負利率情況加重,錢都跑到美國及新興市場。錢越來越不值錢,日本及歐洲負利率,連不會孳息的黃金今年都上漲二成,相形之下,台股在亞洲較高的殖利率就具吸引力。也使得今年除息行情相當亮眼,幾乎超過三分之二完成填息。

不過還是得注意,這波明顯是資金行情,基本面配合度不太大,總體來說,台灣經濟研究院修正今年經濟成長率預測值至○.七七%,較四月的一.二七%下調○.五%個百分點,這也是繼元大寶華、台綜院、中研院、中經院後,國內第五家主要經濟研究機構下修今年經濟成長率;一般預期八月主計總處也將公布最新修正值,預料有很高的機率也會低於一%。這種成績,比歐洲的德國、美國、中國等龐大經濟體還差,與所謂四小龍相比,我們都是屬於後段班。在此情況下,台股還能吸引龐大外資流入,就是過去台股PE太低,相對殖利率較高。這次從五二○至七月二十七日截止,累計外資買超上市公司達二七五七億元,單就七月而言,則買超一千五百億元,都是歷史波段及單月買超的較高紀錄附近。

殖利率吸引外資湧入

台股重量級公司陸續除息,預計八月中之後大部分公司將完成除息,台股屆時高殖利率優勢將降低,未來還是以PE為主要選股標準。所幸據外資統計,台股目前PE約十五倍,與日本十七倍、美國十九倍、深圳三八倍相對評價不高,且外資期貨多單也維持在六萬口以上,而台股今年將發放上兆元股息創歷史新高,上周台股已發放高達二五九○億元股息到市場,本周將發放七○八.五億元,八月首周將發放約八一○億元,只要外資未大幅度匯出(從匯率波動上可知),所配發的股息將可能成為推動台股的新資金動能,也將有利台股今年除息下半場演出。

惟要特別注意,這次全球股市屬於資金行情,當資金退潮時也要小心快速修正,觀察指標在於外資動作,以五二○以來買多賣少,若出現連續單日賣超達百億元以上,或是期貨多單快速減少至三萬口以下,多頭操作上就要盡量謹慎了。

其實台股來到九千點附近,PE不高的公司還不算少,有的尚含息未除,隨時也有攻擊機會,大多集中在半導體封測、通路、被動元件、PCB、伺服器以及部分特用化學族群,例如京元電、興勤、金山電、敬鵬、健鼎、台光電、大聯大、文曄、國精化、和益、神達等等,後續有詳盡分析。

中高價股填息行情穩健

除了上述族群外,中高價股還是股市根本所在,若除息行情走得好,將激勵股價相近或同族群股,就像台積電除息快速填息一樣。尚未除息的百元之上中高價股中,市場一定注意股王大立光,近期外資看多、看空報告都有,該股含息六三.五元,以目前股價計算,殖利率不到二%,算是相當低,不過上半年EPS五四.五二元應是最差情況,隨著蘋果及非蘋陣營拉貨及採用雙鏡頭,下半年EPS將三級跳,法人預估全年還是有賺一六○元以上機會,PE約二○倍。股價若能進一步向上,將有利台股高價股比價上漲。過去蘋概股股價高點通常在蘋果新機上市前後二周左右,理論上還是有機會填息。

至於預估殖利率超過三%以上的,有;聚陽、廣隆、新麥、世德、華碩、淘帝KY、宜特、旭隼、飛捷、超眾、胡連、皇田、振樺電、及美利達。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1893期;訂閱先探投資週刊電子版

 


老謝專欄

熱錢哄抬登九千兩面刃留意轉折
【文/吳濟有】

台股攻抵暌違一年的九千點大關後,期指震盪加劇,這是資金行情已到強弩之末了?還是洗盤欲往一萬點大關推進的誘空?熱錢N型來去有何轉折參考訊號?內資雖冷淡卻有短打氛圍,後市如何選股?

先檢視去年高峰一○○一四點,就是外資熱錢的傑作,之後慢性走跌至七月三日在九二二五點至八九七六點殺出中長黑,正式揮別年線後反彈乏力,於七月二十日正式揮別九千大關,並於八月二十四日殺至七二○三最低點;以此走勢來看,台股除息旺季並非萬靈丹,外資多空來去全取決於國際面的變數,及台股當時相對的位階及條件而定!

熱錢資金推升行情

若以二○○九年金融海嘯觸底V型彈升以來的外資及指數波動來看,外資看中台股科技股、較高現金息率、外匯存底及海外淨資產全球第四名、新台幣匯率區間穩定波動等優勢條件,成為新興市場主要趨勢買超的代表。

例外的只有歐債危機觸及系統性風暴的二○一一年,而二○一五年則加入人民幣匯改劇貶的新變數(但當年度仍呈買超逾四六二億元)。

而今年來的賣超月份集中在元月及五月份,也是人民幣走貶的階段,五月更集中在五二○以前,又隱含有兩岸的變數在內;到六月二十四日英脫歐黑天鵝出現後,未見流動性系統性風險出現,市場心理反更加認定各主要央行會聯手救市,保守者湧入黃金、美元、美債等避險,積極者搶進股市追價各國龍頭股、穩健息率股或高收益債等商品,頓使熱錢進入資產操作錯亂的新階段:買債券尋求資本利得,炒股票兼收固定的收益。

隨著國際公債市場淪為負利率的規模從逾十兆美元,瞬間飆升破十三兆美元以上,此時台股的相對優勢就更加彰顯出來,累計自五二○以來至七月二十八日止,外資已波段大買超逾二八五六億元,是標準的熱錢資金推升行情。

以中華電為例,股價在二○一二年至去年皆處於一○二∼八七.五元的區間,EPS在四.九八∼五.五元,配息在五.四六∼四.五三元間,今年配息五.四八五二元,預估EPS約五.七元,而股價衝高至一二三元除息(最高是一二五.五元),換算息率約四.四六%及PE是二一.五八倍左右,是典型資金集中化推升的魔幻效應(外資今年來增持逾二七.七萬張是主因)。

今年來外資買超集中化也更加凸顯,若以台積電、台灣50 ETF及中華電就已占總額的六成左右(過去兩年前三名合計皆未逾三成),外加大立光、台塑、統一、兆豐金等,使外資持有台股市值將破四○%新高,占成交值比重已逾三六%水平,成為漲跌趨勢的核心力道所在。

問題是,熱錢資金行情往往如瘋狗浪或兩面刃一般,來去向來是N型轉折的走勢,市場綁架各主要央行持續QE購債、降息或更低負利率的態勢只要不改變,股市在美股引領走上泡沫化再爆破的慣性恐就會再見到;時序正進入Q3的八∼九月份,向來是多事之秋的時刻,後市較要留意的轉折參考訊號有下列六項:

後市轉折六項訊號

Fed本周會議決策後的市場反應,目前升息客觀條件相當充分,但延遲乃至不願升息,說穿了就是不願見到美元指數站穩九七.五∼一○○.五點後再創新高的強勢提早出現,美元指數也是新興市場股匯債三市多空波動的主要變數。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1893期;訂閱先探投資週刊電子版

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